新竹美食

        小高喜歡在選擇權市場中，短進短出，每月收到期貨商寄來的報表，光是手續費與期貨交易稅就吃掉他不少資本，縱使有做到波段，賺了一票，但沒多久又因為短線交易頻繁，手續費與期貨交易稅又吃掉不少獲利…………

小高：交易選擇權這麼久了，好不容易賺錢，然後又慢慢賠，看看自己的帳單，錢有很大一部份貢獻給國家(期貨交易稅)，還有期貨商(手續費)，這個工具真沒搞頭，快要放棄了！

期權醫生：不是選擇權沒搞頭，是你的操作習性讓交易成本不斷增加，加上行情若做錯，淨值會下降的更快！還有每次你進出負擔的滑價成本，進出愈多次，這些成本就愈多，想要賺錢就更難了！

小高：我之前就喜歡用市價單進出，或直接用外盤價格買或內盤價格賣，輕忽這些成本蠶食淨值的力量，看來要好好重新檢討交易習性了，免得白忙又亂賠！

        就筆者接觸的投資朋友，大多數認為選擇權的交易成本金額較低，所以在買賣之間，便少了更多的謹慎與斟酌，殊不知，就是這些小觀念的誤判，造成自己使用選擇權時，不容易得到比較好的結果。本週專欄，我們就來好好談談選擇權真正的交易成本，藉此做為扭轉大部份選擇權買家輸錢命運的第一步！

交易成本 = 手續費 + 期貨交易稅 + 滑價成本 

        選擇權的交易成本總共有三個部份，手續費、期貨交易稅與滑價成本，手續費取決於期貨商，期貨交易稅由國家決定(目前為每次交易之權利金之千分之1，買賣皆要繳納)，滑價成本就由市場的流動性來判斷，這個部份就是大家常忽略的。所謂「滑價成本」，就是你為了成交，所願多付出的成本，以圖一舉例來說，7000C買價是62，賣價是63，如果你急著想成交，就需直接買63，而63與62所差距的1點就是滑價成本，若你需要更大的口數，可能要買到64才會滿足所需的量，此時整體的滑價成本就更高了。其實就大多數投資人來說，當你耐心等待，用買價62成交的機會不小，這樣你的部位成本就比63買到的少了1.6%(=(63-62)/62)。

耐心使用限價單可省下較大的滑價成本 

        有些人因為一口選擇權的總體金額低，喜歡用「市價單」進出，有些是為了怕跟不上行情，常用市價單，這些都要付出較多的滑價成本，因此除非對行情非常有把握，否則一進一出所造成滑價成本，將會對你的損益有較大的負擔。如果你使用市價單，通常只是因為市場短暫的情緒波動，讓你急著滿足持有部位的快感，這種情況發生愈多次，你不必要的滑價成本就更高，換句話說，長期想要賺錢，真的很難！要降低滑價成本的第一步，是多用限價單等待成交，耐心點，這個步驟會讓你的整體交易成本下降很多，試想，如果一次節省交易金額的1%，你交易10次，就節省了10%，要賺交易金額的10%，是要有一些功夫的，換句話說，如果你不考慮滑價成本，先不論行情看法對或錯，光是滑價成本，就先賠10%再說。

        就台指選擇權市場來說，價平附近的選擇權契約的滑價成本較低，所佔權利金的比重少，較價外與較價內的比重就升高，投資人在選履約價時，這點要考慮進來，部位愈大，進出愈頻繁，這點愈重要。以台指當時成交在6859，價外7100C買賣價相差2.8%(=(36-35)/35)，價外7300C買賣價相差5%(=(10.5-10)/10)，7000C僅1.67%，這些差異告訴我們，如果你要買價外的選擇權，請儘量用限價單去等待，這樣才不會讓你為了擁有所需買權數量，而付出較多的價差成本，進而侵蝕自己的資本與損益。交易成本都是積少成多，而且效果可觀，最後的金額高於你的想像，把對帳單拿出來印證就更清楚了。交易選擇權，若不對滑價成本斤斤計較，對資本的傷害會相當大，選擇權的投資人不可不慎！成交量也會影響滑價成本高低，就像電子指數選擇權，由於市場成交量少，各履約價合約的滑價成本就更高了。

        要降低滑價成本除了用限價單、選價平附近的合約外，還有就是要謹慎出手，滑價成本1%，一年交易12次，就有12%,，行情要很有把握，不然就非常容易賠錢，耐心等待好的交易條件與波段，才有機會賺到運用選擇權的豐厚成果。

        交易要獲利，須攻克「行情」與「成本」兩座山頭，交易次數愈多，交易成本所造成的山頭就愈高，選擇權的交易成本較其它工具貴的多，尤其是大家比較喜歡用的價外合約。筆者比較建議初入選擇權市場者，要學耐心等機會，看到自己設定的條件再出手，靜下心用限價單等待成交，較容易有長期的穩定績效，畢竟能成為短線選擇權高手者，少之又少！我們常說「欲速則不達」，在選擇權交易的思維中，欲速真的不達！滑價成本造成選擇權總交易成本的劇烈增加，使得許多人不小心從選擇權市場畢業，不管是新手或老手，在挑選履約價時，務必將此因素好好思量！

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